經濟數據變化不大 市場情緒有所回落

 

宏觀策略：近期工業品價格的上行主要是三個因素影響，其一是人民幣貶值壓力對匯率的影響，目前看相對可控，匯率對商品價格推升將弱化；部分品類的供給與交易面擾動也將陸續退坡；另外宏觀政策對市場情緒的提振就逐漸受到供需關系的制約。因此，對于工業品，目前適當注意追高風險。

股指期貨：在政策底及社融底相繼出現下，本輪指數快速調整已近1個月，目前市場殺業績行情已經到位。未來2個月，“地產數據”難殺邏輯，疊加活躍資本市場政策推出，我們對短期行情依然看好，如果指數走勢弱于預期，出現二次探底，預計未來數月市場將開啟“中線反彈”行情。

銅：近期央行、發改委等部門打出 宏觀調控政策組合拳，樓市迎來多項重磅利好政策刺激，短期或極大地維穩資本市場。 基本面來看，TC維持高位，生產商的積極性較高，中國精煉銅產量保持穩步增長，中國精煉銅進口量邊際持續改善，國內精銅供應趨于寬松。整體看終端需求還未見好轉，但對旺季仍存向好預期，下游對價格高度敏感，堅持逢低補貨操作，價格支撐體現，但上行還需等待終端需求活躍。滬銅消費未見好轉，但旺季預期主導，下游看漲預期漸濃，滬銅保持逢低買入，主要波動區間在 68000-71000元/噸之間。

鋅：鋅礦后續進口量或仍延續高位，在原料充足加上利潤驅動下，雖有檢修，但鋅煉廠方面產量仍是高位運行，加上進口鋅錠仍有沖擊，供應呈現上漲趨勢不變。國內重磅刺激政策不斷，地產板塊有望修復，基建及汽車高頻數據環比改善，有望抵消家電板塊減量。近期宏觀環境向好，加上“金九銀十”消費旺季即將到來，提振鋅價。關注國內政策落地情況及“金九銀十”傳統消費旺季兌現情況。

鋼材：上周隨著煤礦的逐步復產，鋼價的成本支撐有所減弱，帶動鋼價下調。地產行業在接連出臺重大刺激政策后，也進入消化期。隨著金九銀十的到來，鋼材市場講逐步進入需求驗證期，價格或重新回歸基本面。我們認為，在國家宏觀調控發力，地產刺激政策頻出的背景下，鋼價下行的空間有限，在強預期與弱現實之間寬幅震蕩的可能性大。

原油：原油供應端和需求端的剛性都非常強，全世界既無法在短時間內生產更多原油，亦難很快大量放棄消費原油，這是其他一般商品所不具有的特殊性。現階段國際原油市場由供應緊張和需求衰退雙重主線邏輯并行，多空因素已經在反復拉鋸中得到充分體現，市面上極度看漲或極度看空的論調顯然都有失公允。預計油價將在接近當前水平的“交易走廊”震蕩運行，未來原油市場在相對高位上的高波動性表現將成為常態。

橡膠：天然橡膠的自然生產規律決定，通常8-10年為一個漫長的行業經濟周期。全球天然橡膠行業正處于本輪景氣周期底部偏右側的位置，整體上從前些年嚴重的供應過剩回歸供需關系的相對平衡。剔除金融屬性和風險情緒的因素，只有當供需關系轉入緊平衡階段，宏觀經濟和中觀行業周期形成正向共振，才能夠證實橡膠主要趨勢反轉上行的到來。天然橡膠絕對價格仍處于低估值位置，但基本面積貧積弱的現狀亦不會立即好轉。

油脂油料：本周美豆優良率降幅超過市場預期，但美豆價格整體表現偏弱，市場關注點轉向9月12日美國農業部月度供需報告對美豆主要指標的新評估。隨著美豆天氣窗口逐漸關閉，美豆市場炒作天氣的上漲空間將明顯受限。國內豆粕現貨價格因需求下降而出現高位松動跡象，在商品市場出現普跌背景下豆粕期貨和菜粕期貨跌幅擴大。中秋國慶長假臨近，需求端集中備貨以及高基差可能支撐國內蛋白粕市場表現抗跌。油脂市場重點關注MPOB月度報告數據，如果馬來西亞棕櫚油庫存增幅超過市場預期，可能推動棕櫚油市場再下一城。國內油脂市場與外盤形成弱勢聯動，技術走勢全面轉弱，仍有慣性調整的可能。東北主產區新季大豆臨近收割，在連續拋儲和季節性供應壓力下，豆一期貨市場承壓下跌，前期領漲的豆二期貨出現深度回調，技術上顯現頂部特征，短期走勢明顯偏空。

 

 

 

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