【宏觀策略】油價上漲刺激市場對通脹的敏感神經，美股回落，大宗商品小幅震蕩，原油相關的化工類在成本效應笑表現較強，其他品種的驅動則不強。整體看當前市場偏震蕩的態勢明顯，我們仍建議部分基本面一般的品種可考慮賣保操作，包括受益油價上行的部分化工品。

 

【股指期貨】兩市小幅震蕩，市場熱點匱乏，成交量再度萎縮至7000億以下水平，指數漲跌的動能君不強。我們認為，官方對匯率的底線已經明確，這有利于對指數形成支撐，但向上驅動不足的問題也比較明顯。我們的策略不變，調整仍是低吸機會。

 

【貴金屬】黃金明顯回落，主要是因為市場對油價上行擔憂。我們近期強調，金價被動受到經濟數據波動的影響，目前看這一特征未變，目前金價波動的無序性明顯，建議觀望為主。

 

【銅】國內外礦端暫無明顯擾動，銅精礦基本延續寬松格局。現貨/長單冶煉利潤仍處偏高位，硫酸市場延續弱勢，8月產量環比大幅增加，9月預計有5家冶煉廠有檢修計劃，但實際影響量有限，產量或會小幅減少。下游因銅價較高采購情緒不高，僅按需采購，現貨升貼水走低。整體看終端需求還未見好轉，但對旺季仍存向好預期，下游對價格高度敏感，堅持逢低補貨操作，價格支撐體現，但上行還需等待終端需求活躍。短期驅動不明顯，銅價震蕩格局或難達破，滬銅主力波動區間參考68000-71000。

 

【鋁】電解鋁產能無進一步投產及復產計劃，且鋁水比例依舊偏高，9月產量受運營天數的影響預計出現小幅下滑。下游加工企業開工率小幅下滑，恐高情緒較濃，接貨意愿不高，旺季特征暫未顯現。滬鋁庫存繼續回落再刷逾六年新低，對鋁價有所支撐。在現貨市場方面，鋁價上漲和月差擴大的影響下，基差承壓走弱，而鋁棒加工費則出現轉漲的趨勢。整體來看，國內政策接連出臺，市場情緒好轉，鋁價走勢偏強。

 

【鋼材】國家礦山安全檢查局近期擴大了對礦山檢查范圍，給原料炒作帶來了便利。除此之外，近期日均粗鋼產量維持高位，也對原料炒作起到推波助瀾的作用。我們認為，我國目前處于經濟恢復期，雖然需求邊際好轉，但整體羸弱，在原料成本的支撐下，呈現區間震蕩的概率大。

 

【鐵礦】從昨日中鋼協公布的旬度數據來看，9月上旬鋼企共生成粗鋼2159萬噸，環比增長5.53%，同比增長2.89%。在8月部分地區出臺粗鋼限產后，全國粗鋼產量仍呈現上升趨勢，有效的改善了市場對鐵礦的需求。盡管如此，目前粗鋼產量處于年度高值，終端現實需求較弱，不宜盲目追高。

 

【工業硅】昨日合盛官網工業硅報價上調500元/噸，其他地區及港口價格上調50-200元/噸。盡管目前工業硅供給仍在上升，但因貨源向交易所庫存轉移而導致現貨流通偏緊，疊加中秋國慶假日備貨，硅廠排產較滿，挺價意愿強。我們認為，短期價格維持偏強運行的態勢。

 

【豆類基本面】盡管美國農業部月度供需報告下調美豆產量，但市場仍遭遇拋壓，周二CBOT大豆期貨市場跌至三周低點，盤中豆粕和豆油同步回落。美國農業部公布的9月供需報告顯示，2023/2024年度美國大豆單產和總產量分別為50.1蒲式耳/英畝和41.46億蒲式耳，均低于上月預估值和報告前市場預期值。對于南美大豆，美國農業部維持巴西1.63億噸、阿根廷4800萬噸的產量預測。美國農業部周一公布的作物生長報告顯示，截至9月10日當周，美國大豆優良率為52%，較上周下降一個百分點，但高于市場預期的51%，上年同期為56%。當周美國大豆落葉率為31%，去年同期為20%，五年均值為25%。美豆即將進入收割階段，隨著美豆產量越來越清晰，天氣買盤離場、新豆上市和南美寬松預期對市場的壓力在增強。此外，追蹤19種大宗商品走勢的CRB指數周二上漲0.36%，原油上漲蓋過多數商品下跌的影響。

 

【大豆】東北主產區天氣良好，9月下旬大豆收割工作將陸續展開。近日受豆類期貨市場整體走弱影響，國儲大豆拍賣成交率下降。9月11日拍賣的48144噸國產陳豆成交率為47%。國產大豆市場供需兩旺局面有降溫跡象。9月14日將繼續進行大豆拍賣活動。國家農業農村部表示2023/2024年度中國大豆產量預計為2146萬噸，與上月預測數據保持一致。周二豆一期貨市場小幅回升，而豆二期貨明顯收低跌勢得到強化，兩者價差再度拉大。主產區新豆臨近收割，在連續拋儲和季節性供應壓力下，豆一期貨上行難度增加，但市場仍對價格支持政策抱有期待。夜盤豆一期貨延續抗跌表現，逐步擺脫豆二期貨的弱勢拖累，今日豆一期貨市場有望維持震蕩行情。風險提示：產區大豆現貨和豆二市場表現。

 

【豆粕菜粕】周二國內豆粕現貨報價整體回落，跌幅多在10-50元/噸，沿海豆粕報價多運行在4680-4840元/噸之間，其中張家港報價4680元/噸，天津報價4840元/噸，東莞報價4750元/噸。8月大豆進口量高于預期，高價豆粕抑制需求，現貨成交量連續下滑，油廠挺價動力減弱，豆粕現貨市場維持震蕩調整運行。機構發布的庫存數據顯示，截止上周末，國內豆粕庫存量為73萬噸，周度減少5.2萬噸；進口壓榨菜粕庫存量為3.2萬噸，周度減少0.8萬噸。周二國內粕類期貨市場高開低走明顯收低，菜粕期貨呈現領跌狀態，提前對美國農業部供需報告作出利空反應。美豆天氣炒作基本結束，新豆集中上市和南美豐產預期對盤面的影響逐漸顯現。夜盤國內粕類期貨市場繼續大幅回落，先于美豆反應報告預期。市場分歧擴大，可能加劇盤面震蕩，今日國內粕類期貨市場有望延續震蕩偏弱行情。風險提示：現貨走勢和美豆市場表現。

 

【油脂】周二CBOT豆油市場收盤下跌，低位買盤收復盤中大部分跌幅。周二馬來西亞棕櫚油期貨市場收盤連跌七日，弱勢特征進一步升級。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布的月度供需報告出現明顯利空效應，8月份馬來西亞棕櫚油產量增加而出口下降，8月底庫存環比增加22.5%至212萬噸，升至7個月高位。快速攀升的庫存壓力嚴重打壓市場人氣。船運調查機構ITS、AmSpecAgri和SGS公布的數據顯示，馬來西亞9月1-10日棕櫚油產品出口環比降幅分別為11.2%、20.38%和14.8%。馬來西亞8月底庫存增幅高于預期與9月上旬出口大幅下降形成疊加效應，基本面偏空的數據正推動棕櫚油價格下行。國內油脂市場方面，庫存統計顯示，截止上周末，國內三大植物油庫存總量為227.32萬噸，周度下降3.86萬噸，雙節需求回暖緩解庫存壓力。其中棕櫚油庫存回升，豆油和菜油庫存下降。周二國內油脂期貨市場維持低位震蕩狀態，棕櫚油進口成本跟隨外盤回落，對油脂板塊反彈的阻力效應較大。近期國內商品市場走勢分化，農產品明顯弱于工業品。國內油脂期貨市場呈現領跌狀態，整體仍未脫離調整節奏。今日國內油脂期貨市場維持弱勢震蕩的概率較大。風險提示：油脂庫存變化和外部油脂市場走勢。

 

 

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